如(rú)果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么(me)显然(rán)非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年(nián)以来(lái)的强势(shì)：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市(shì)场表(biǎo)现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经连(lián)续第六(liù)周(zhōu)成为了(le)日本股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎(hū)看到了(le)日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的(de)。这(zhè)意味着日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他(tā)们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在(zài浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗)截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的历(lì)史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国(guó)的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提(tí)下推(tuī)进经营并(bìng)公(gōng)布(bù)改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今(jīn)年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一(yī)原因。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持续(xù)宽(kuān)松等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的(de)业(yè)绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的(de)前(qián)景，而(ér)大型银行也(yě)获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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